글쓴이 : 서준식
출판사 : 에프엔 미디어
행복한 투자!, 아름다운 부자!
'코스피는 오르는데 왜 내가 보유한 주식만 하락하느냐'고 푸념하는 투자자가 대부분이다. -> 나잖아? -_-;;
5장이 핵심
1장. 외인과 기관을 이기는 개미의 가치투자
사람의 마음은 돈을 잃도록 만들어져 있다.
어느 개인의 전망이나 예측이 적중할 확률은 33%이다. 남의 이야기만 듣고 잘모르는 종목에 투자하지 마라
1 천재도 실패한다
주위의 말만 듣고 잘 알지도 못하는 투자 대상을 이것저것 선택했던 것, 채권의 복리 수익률과 주식의 기대수익률을 비교해 보지도 않았던것, 간혹 이익이 발생해도 재투자하지 않고 자투리 돈을 소비했던 것 등 모두가 후회막급이었다.
투자 판단을 할 때 만큼은 나의 마음이 나의 이성을 지배한다.
이 마음은 원래부터 돈을 딱 잃기 좋게 만들어져 있다.
2 의미없는 전망, 근거없는 추종
증권사나 투자기관이 제시하는 분석자료는 가치분서의 내용도 포함하지만 시장과 업화으 가격 등에 대한 수많은 전망이나 견해가 포함되어 있기 때문에 모두 모멘텀 투자를 위한 자료라고 보면된다.
모멘텀투자가 자산 가격의 상승이나 하락을 전망해 매수하거나 매도하는 방식이라며느 가치투자는 자산의 가치를 분석하고 예측해 자산 가치 대비 현재 시장 가격이 충분히 낮을 경우 매수하고 가격이 높다고 판단될 경우 매도하는 방식이다.
모멘텀 투자는 추세 추종이, 가치투자는 추세 반전이 기본전략
초보자는 흔히 모멘텀 투자와 가치투자를 적당히 병행하려고 시도하지만 시간이 지나면 결국 이도저도 아닌 투자라는 것을 깨닫게 된다.
3 개미라면 가치투자
코스피는 오르는데 왜 내가 보유한 주식만 하락하느냐"고 푸념하는 투자자가 대부분이다.
모멘텀투자가 어렵고 힘든 이유 3가지
(1) 어떤 방법으로든 주가가 오를지 내릴지 단기적으로 전망할 경우, 그 전망이 적중할 확률은 매우 낮다
(2)소수의 고수는 시장을 이길 수 있는 마인드컨트롤이 가능하겠지만 대다수의 보통 투자자는 돈을 잃은 마음을 극복해내는 능력이 없다.
(3)성공적인 모멘텀 투자를 위해서는 일반인이 감당하기 힘든 시간과 노력이 필요하다
가치투자는 사람의 마음을 이겨낼 수 있는 원칙 투자다
투자대상의 가치보다 가격이 쌀 때 매임하는것이 원칙인데, 감이나 직관으로 싸다고 판단하는 것이 아니라 명확한 룰을 정하고 그 기준에 부합할 때 매입하기 때문에 가치투자는 일단 사람의 마음으로 인해 실패할 가능성이 낮은 투자다.
4 시장에 맞서고 끝까지 인내하라
가치투자는 고통스러운 투자법이다.
(1)외롭다
(2)큰 인내심이 필요하다
그 고통은 투자의 결과가 아닌 과정에서 오는 것이다.
가격이 가치와 수렴하는 때가 언제일지는 아무도 알 수 없다.
가치투자의 약점은 결국 '이래서 수익률이 안 나온다'라는 결과의 문제가 아니라 '이래서 실천하기 어렵다'라는 과정의 문제라 할 수 있다
성공적인 가치투자를 위해서는 두가지 조건이 필요하다
(1)가치투자의 고통을 감수하면서 이겨 낼 수 있는 신념을 정립
(2)가치 대비 가격이 싼 투자 대상을 선택할 수 있는 우수한 분석 툴을 보유해 실제 투자 시 이를 철저히 적용하는 것이다.
5 싸면 삼키고 비싸면 뱉는다
타이밍 하나, 떨어지는 칼날을 잡아라
타이밍 둘, 물타기하고 물타기 하라
경험적으로 분할 매수는 조금 더 천천히 하고 분할 매도는 조금 더 빠르게 하는 것이 낫다.
2장 단서에는 채권에 있다
2 채권의 출생신고
채권을 발행하는 시점에서 결정되는 발행 금리를 표면 이율이라 하며, 채권이 유통시장에서 거래되는 유통금리를 그 채권의 이자율, 채권 수익률 또는 채권 금리라한다.
3 채권에는 계급이 있다.
신용도가 가장 높은 국채
지방정부가 원리금을 지급하는 지방채
최고 등급인 AAA를 부여 받은 특수채
특별법에 의해 설립된 금융기관이 발행하는 금융체
AAA부터 D까지의 신용등급을 부여 받는 회사채
11 채권 종류별 투자 전략
일정 기간 경과 후 투자자의 청구가 있을 때 주식으로 전환할 수 있는 채권을 CB라고 한다
CB와 BW 모두 주가가 많이 상승하면 권리를 행사해 높은 수익률을 얻을 수 있다. 또한 주가가 하락해도 회사가 부도나지 않는 한 원리금이 보장된다는 안정성과, 시세의 변화에 크게 휘둘리지 않고 장기 투자할 수 있는 안정성이 있다.
3장 소소하지만 확실히 알아야 할 투자 이론
1 미래의 부, 기대 수익률
가치투자는 모든 자산의 위험과 기대수익률을 다루는 기술이다.
기대수익률이란 투자한 자산 또는 포트폴리오에서 여러 상황(확률)을 모두 고려해 기대되는 평균 수익률을 의미한다.
기대수익률이 목표수익률인 15~16% 이상일때는 '싸다고' 인식하고, 주식시장의 평균 기대수익률인 10%에 미치지 못할때는 '비싸다'고 인식
주식의 기대 수익률을 구하는 간단한 방법은 그 주식의 '1/PER'을 계산
시장PER은 주식시장 전체의 수익 대비 가격을 뜻하므로 '1/시장PER'은 결국 시장 전체의 기대 수익률이 된다.
3 경제학 교과서 밖의 위험을 이해하자
위험은 무조건 도망가고 보는 것이 아니라 가까이서 적극적으로 관찰하고 측정해 극복하는 것이다. 그래야만 원하는 수익도, 안전도 얻을 ㅅ있다.
4 결론은 복리 효과다
5 10분만 투자하자, 복리승수 계산법
복리승수 = (1+수익률) x (1+수익률) x ... x (1+수익률) -> 투자기간(=n) 만큼 n제곱
미래가치 = 투자 원금 x 복리승수
현재가치 = 미래원리금 / 복리승수
복리의 72법칙
72 / 연수익률 = 원금을 2배로 만든는데 필요한 투자기간
72 / 투자기간 = 원금을 2배로 만드는데 필요한 연 수익률
7 10억에 산 땅이 30억이 되었어도 손해일 수 있다
현금흐름이 없거나 이익이 꾸준히 재투자되지 않는 투자는 사치다
복리수익률의 효력이 제대로 발생하려면 이자나 배당처럼 투자 자산에서 발생하는 모든 현금흐름의 반복적인 재투자가 철저히 이루어져야 한다.
자투리 돈이라도 단기로 방치하지 말고 최대한 많은 금액을 장기 투자하라
8 상식 수준으로 자산가치 구하기
자산 가치는 그 기업이 보유하고 있는 순자산 가치다. 청산가치라고도 부른다
회계학 관점의 자산가치 = 재무상태표상의 장부 가치 (book value)
= 자산 총계 - 부채 총계
= 자본 총계
= 순자산 가치 (net asset value)
= 청산 가치
자본 총계가 순자산 가치, 즉 흔히 이야기하는 자산 가치가 된다.
가치투자자라면 이 재무상태표의 자본 총계를 자산 가치 측정의 기본 뼈대로 하는 것이 옳다
9 가치측정은 단순하게
수익가치는 '예상되는 연수익 평균 / 적정한 할인율'로 계산된다.
세법의 본질 가치 = {(자산 가치 x 2) + (수익 가치 x 3)} / 5
10 주식 가치 지표, 5개만 암기하자
EPS(Earning per Share, 주당 순이익) = 연간 순이익 / 총 발행 주식 수
BPS(Book value per Share, 주당 순자산) = 자본총계 / 총 발행 주식 수
PER(Price / Earning Ratio, 주가 순이익 배수) = 주가 / 주당 순이익
PBR(Price / Book value Ratio, 주가 순자산 배수) = 주가 / 주당 순자산
ROE(Return on Equity, 자기 자본 수익률) = 연간 순이익 / 자본총계 = 주당 순이익 / 주당 순자산
4장 금리와 경제, 작용과 반작용
1 알아두면 쓸데 있는 신비한 금리 종류
물가 상승률을 고려해 이자의 실질적인 가치를 반영한 이자율을 실질 이자율이라 한다
일반적인 이자율은 실질 이자율의 상대적인 용어로 명목 이자율이라고 한다.
명목이자율이 5%이고 물가 상승률이 3%일 때 실질 이자율은 5-3 = 2%가 되는 것이다.
현재의 금액에 일정금리(수익률)의 수익이 더해지면 미래 가치가 되며, 미래의 금액을 일정금리(할인율)로 할인하면 현재가치가 된다.
2 금리는 저울이자 신호등이다
금리 하락 시
- 소비 투자 활동 부문
금리 하락 -> 예금 등 금리 상품 매력 감소, 주식 및 실물 경제의 상대적 투자 매력 증가 -> 저축 감소 / 소비 증가, 주식 부동산 투자 증가 -> 경기 상승 / 물가 상승 압력
- 생산 활동 부문
금리 하락 -> 대출 등 조달 금리 하락 -> 주식 및 실물 경제 수익성 증가 -> 투자 확대, 생산 증가 -> 경기 상승 압력
금리 상승 시
- 소비 투자 활동 부분
금리 상승 -> 예금 등 금리 상품 매력 증가, 주식 및 실물 경제의 상대적 투자 매력 감소 -> 저축 증가 / 소비 감소, 주식 부동산 투자 감소 -> 경기하락 / 물가 하락 압력
- 생산 활동 부문
금리 상승 -> 대출 등 조달 금리 상승 -> 주식 및 실물 경제 수익성 감소 -> 투자 감소, 생산 감소 -> 경기 하락 압력
3 금리와 주가를 움직이는 경제 변수
경기(경제 상황)가 좋아지면 시중 금리는 상승한다
물가(각종 물가 지수)가 안정되면 시중 금리도 안정된다.
4 금리와 주식 외환 부동산 시장
채권금리가 오른다는 것은 채권 좀 사달라는 말 -> 채권을 사게 됨(안전 자산 선호) -> 주식 시장 악재
채권금리가 낮다는 말은 안전자산에 투자를 많이 했다는 것. (채권을 사려는 사람이 많으므로 금리를 낮춰도 됨)
우리나라 가계 평균 부동산 자산 비중은 70%대로 미국의 30%대, 일본의 40%대, 영국의 50%대에 비해 높은 수준이다.
우라나라의 돈이 부동산에 몰려 있는 것이 코리아 디스카운트의 가장 큰 원인이라고 생각한다
5장 워런 버핏 투자법의 핵심, 채권형 주식 투자
3 채권형 주식 체크 리스트
1) 경기 민감주 또는 경기 순환주가 아닌 주식인가?
2) 대규모 설비 투자비나 연구 개발비가 들지 않는 기업의 주식인가?
3) 내가 잘 알고 있는 기업의 주식인가?
4) 과거의 ROE 추이를 참고해 미래의 ROE를 예측할 수 있는가?
5 버핏식 채권형 주식 기대 수익률 산정 방식
산정방식 1단계) 채권형 주식의 현재가격과 순자산 가치를 확인한다
산정방식 2단계) 과거의 ROE추이 관찰 등을 미래 10년간의 평균 ROE를 추정한다
산정방식 3단계) 10년후 예상되는 채권형 주식의 순자산 가치를 구한다.
현재 순자산 가치 x 미래 추정 ROE 10년 승수 = 10년 후 예상 순자산 가치
산정방식 4단계) 예산 순자산 가치를 현재 가격으로 나눈 값이 10년의 몇 퍼센트 승수인지를 찾는다.
예상 순자산 가치 / 현재가격 = 기대 수익률 10년 승수
-> 기대 수익률 10년 승수에 해당하는 수익률을 찾는다.
투자 판단 단계) 계산된 채권형 주식의 기대 수익률이 투자자의 목표 기대 수익률보다 높을 경우 채권형 주식에 투자한다
8 벤저민 그레이엄형 주식 vs 필립 피셔형 주식
낮은 PBR & 높지 않은 ROE vs 낮지 않은 PBR & 높은 ROE
9 언제 매도할 것인가?
정해진 기준 이하로 기대 수익률이 떨어졌을 때 주식을 매도한다.
6장 자산배분, 위험은 낮아지고 수익률은 높아진다
2 주식과 채권에 함께 투자하라
개인 투자자라 해도 자산 포트폴리오 안에 채권을 꼭 보유해야 한다.
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