전설로 떠나는 월가의 영웅들

저 자  : 피터린치, 존 로스차일드

출 판  : 국일증권 경제연구소

개인적으로 15장(최종점검목록)이 가장 강렬했다. 

제1부 투자준비

01 펀드매니저가되다

1950년는 물론 1960년대에 들어서도 미국인은 전반적으로 주식을 불신했다.

"주식시장 근처에는 가지도마라. 위험한 놀이에 결국 재산을 모두 날리게 된다"

돌이켜보면 1950년대처럼 주식시장에서 재산을 모두 날릴 위험이 적었던 시기는 그 이전에도, 이후에도 없었다.

소액투자자들이 잘못된 시점에 시장을 비관하거나 낙관하느라 강세장에 투자를 시작하고 약세장에서 빠져나오면서 자멸하는 일이 얼마나 많은지 알게 되었다.

주식투자는 과학이 아니라 기술이다. 그래서 만사를 철저하게 계량화하도록 훈련받은 사람에게는 불리한 일이다.

만일 종목 선택이 계량화할 수 있는 작업이라면, 슈퍼컴퓨터를 사용하는 사람이 거액을 벌 것이다.

"주식은 평생 끼고 살아야 하는 아내와 같은 존재다."   -미스터 존슨-

효율적 시장 가설이란 주식시장의 모든 정보는 주가에 반영되기에 주가는 항상 합리적이라는 것

랜덤워크 가설은 그와 반대로 시자의 등락은 원래 비합리적이며 예측할 수 없다는 것이다.

피터린치는 1976년부터 1969년까지 포병 중위로 처음에는 텍사스, 다음에는 한국에서 복무했다.

02 월스트리트의 똑똑한 바보들

주가 하락은 오히려 투자자들에게 좋은 매수 기회였다.(기업의 기초가 건전한데도 주가가 하락하는 경우라면 주식을 계속 보유하거나 오히려 추가로 매입하는 편이 낫다.)

03 투자인가, 도박인가?

예금통장을 없애라

역사적으로 보면 주식투자는 채권투자보다 틀림없이 높은 수익을 보였다.

주식을 보유하면 회사의 성장이 투자자의 몫이 된다. 투자자는 번창하고 확장하는 회사의 파트너이기 때문이다.

사람들은 우량주를 장기 보유하는 것이 가장 안전하다고 생각하지만, 이 방법 또한 위험하기는 마찬가지다.

한때 유명했던 주식이 오래전에 자취를 감췄다.

앞으로의 운명은 아무도 모른다는 것이다. 대기업이 소기업으로 전락하지 않으리는 보장이 없고, 절대 망하지 않는 우량주 또한 존재하지 않는다.

좋은 주식이라도 나쁜시점에 나쁜가격으로 매수하면 손실을 크게 본다. 나쁜주식은 좋은 시점에 사면 더 큰 손실을 본다.

역사를 돌이켜보면, 유행이 순환하듯이 주식은 투자로 인정받았다가 도박으로 비난받으며 배척당기를 되풀이 했다.

주식은 실제로는 가장 위험한 시점에 신중한 투자로 인정받는 경향이 있다.

04 투자자의 자기진단

주식을 매수하기 전 3가지 질문 : 1)내 집이 있는가? 2)나는 돈이 필요한가? 3)내게 주식투자자로서 성공할 자질이 있는가?

성공할 자질은 인내심, 자신감, 상식, 고통에 대한 내성, 초연함, 고집, 겸손, 유연성, 독자적으로 조사하려는 의지, 실수를 기꺼이 인정하는 태도, 전반적인 공포감을 무심하게 넘길수 있는 태도등이다.

완벽한 정보가 없는 상태에서 판단을 내리는 능력도 중요하다.

모든 데이터를 바탕으로 과학적인 결론을 내리고자 하는 사고방식은 주식시장에서 통하지 않는다.

인간본성과 육감의 유혹을 이겨낼 수 있어야 한다.

사람들이 시장 신호를 알아차리고 받아들일 시점에, 시장의 판세는 이미 바뀌어 버린다는 점이다. 

경솔한 투자자는 걱정과 충족감, 항복이라는 세가지 감정 상태를 반복해서 경험한다. 시장이 하락하거나 경제가 후퇴하면 이 투자자는 걱정하느라 좋은 주식을 싼값에 살 때를 놓친다.

싸게 사는 것이 정말 중요하다.

05 지금 시장이 좋은지 묻지 마라

분명히 말할 수 있는 것은 주식시장을 예측한다고 해서 주식으로 돈을 벌 수 있는 것은 아니라는 사실이다.

한 현명한 예측가는 이렇게 말했다. "예측해야 하는 입장이라면, 자주 예측해라"

상황이 명확해진 시점에는 이미 늦었다는 사실을 기억하라

시장은 이미 무너졌고, 그러한 사태를 예측하지 못하고서도 살아남았는데, 사람들은 시장이 또 무너질 것이라며 겁에 질려 있다. 이번에는 당하지 않겠다며 사람들은 뒤늦게 시장에 빠져 나왔다. 이후 시장이 반등했을 때 이들은 또 다시 당한 셈이 되었다

훌륭한 기업의 주식, 특히 과소평가되었거나 소외된 주식을 사야 한다고 믿는 사람이다.

시장은 투자와 아무 상관이 없다. 이 한 가지만 당신이 제대로 이해한다면 이 책은 제 값을 다한 셈이다.

제2부 종목선정

06 10루타 종목을 찾아라

10루타 종목을 찾아보기에 가장 좋은 장소는 집 근처다. 집 근처에 없으면 쇼핑몰을 살펴보거나, 특히 직장주변을 뒤져보라

결국 우리는 성공 주식을 고르려고 애쓰지만, 성공 주식 또한 우리를 고르려고 애쓰고 있다.

자기가 잘 아는 업종을 마다하고 다른 업종의 주식을 더 선호하는 이유를 나는 도무지 모르겠다.

결국 수익의 개선은 주가 상승을 이끈다.

07 주식을 샀다. 그런데 어떤 유형일까?

어떤 경로로 종목을 발굴하더라도 성급하게 주식을 매수해서는 안된다.

기초적인 정보를 확인하는  일은 절대 어렵지 않다. 기껏해야 두시간정도만 투자하면 충분히 가능하다.

주식을 조사할 때 첫 단계에서 확인할 사항은 다음과 같다. 1)이익이 얼마나되는가? 2)대기업은 움직임이 둔하다 3)저성장주, 대형우량주, 고성장주, 경기순환주, 회생주, 자산주의 6유형 

경기가 침체에서 벗어나 활력을 되찾게 되면 경기순환 기업은 번창하고 이회사의 주가는 대형우량주보다 훨씬 빠르게 상승함

'2배가 되었을 때 팔아라', '2년 뒤에 매도하라', '10퍼센트 하락하면 손절매하라'등 일반적으로 들리는 충고들이 무수히 많으나 온갖 유형의 주식에 고루 적용되는 보편적인 공식이란 존재하지 않는다.

08 정말 멋진 완벽학 종목들

이름만 들어도 하품이 나오는 이 회사의 이름은 밝은 전망을 암시한다.

지루한 사업과 다분한 이름을 모두 갖춘 회사라면 두말할 나위가 없다.

여유있게 사두었다가 나중에 이 회사가 유행을 타고 과대평가되는 시점에 유행을 좆아 몰려든 투자자들에게 매도하면 된다.

지루한 사업을 하는 회사보다 나은 경우는 지루하면서도 혐오스러운 사업을 하는 회사다

분사한 회사

적대적 인수합병의 표적이 되는 회사들은 흔히 핵심부서를 매각하거나 분사하는 방법으로 기업 사냥꾼들의 작업에 대비한다.

기관투자자가 보유하지 안하고 분석가가 조사하지 않는 회사

유독 폐기물이나 마피아와 연관이 있다고 소문난 회사

음울한 사업을 하는 회사

성장 정체 업종

틈새를 확보한 회사(??? 모르겠다.)

지속적으로 구입하는 제품의 회사

기술을 사용하는 회사

내부자가 주식을 매수하는 회사

자사주를 매입하는 회사

09 내가 기피하는 주식

기파하는 종목은 가장 인기 있는 업종 중에서도 세간의 주목을 가장 많이 받고 있는 주식이다.

제2의 아무개를 조심하라(제2의 IBM 등)

사업다악화 기업을 피하라

소문주를 피하라

고객에게 휘둘리는 회사를 조심하라

이름이 멋진 주식을 조심하라

10 이익이 가장 중요하다

진정한 가치는 항상 승리한다. 적어도 승리하는 경우가 아주 많으므로 이 말은 믿어도 된다.

때때로 잊기 쉽지만 주식이란 복권이 아니라 회사의 일부에 대한 소유권이다.

급여가 낮고 급여 인상 폭도 적은 안전한 직업에 종사하는 사람들은 저성장주에 속한다.

기업의 중간 관리자처럼 급여가 높으면서 정기적으로 인상되는 사람은 대형우량주에 속한다.

농부, 크리스마스트리 매장 운영자등 단기간에 집중적으로 번 돈으로 그보다 오랜시간을 빠듯한 생활을 영위하는 사람은 경기순환주에 속하다

작가, 배우 또한 경기순환주이지만 재산이 갑자기 크게 늘어날 가능성이 있으므로 잠재적 고성장주에 포함한다.

주식의 운명을 결정하는 것은 이익이다.

먼저 보유하고 있는 종목의 주가수익비율이 업종 평균에 비해 어느 정도 수준인지 물어보라

주가수익비율과 관련하여 꼭 한 가지 기억할 것이 있다면, 주가수익비율이 지나치게 높은 종목을 피해야 한다는 점이다.

주식시장에도 자체적으로 집단적인 주가수익비율이 존재하는데, 이 수치는 시장의 전반적인 과대 또는 과소평가 여부를 판단하기 좋은 지표이다.

회사는 1)비용을 절감한다 2)가격을 인상한다 3)신규시장에 진출한다 4)기존시장에서 매출을 늘린다. 5) 적자사업을 재활성화하거나, 중단 혹은 매각한다 의 방법으로 이익을 증대시킬수 있다.

11 2분연습

회사가 지속적인 번영과 성장을 가속화하기 위해 어떤 일을하고, 현 상황에 비추어 전망을 어떻게 기대 할수 있을지를 최대한 파악하는 작업이 필요하다. 이것이 바로 '스토리' 파악이다.

한 회사의 이익이 계속 증가하려면 무엇인가 역동적인 움직임이 일어나야 한다.

린치는 주식을 매수하기전에 이 주식에 흥미를 느끼는 이유, 이 회사가 성공하기 위해 필요한 요건, 장래에 예상되는 걸림돌 등에 대해 혼잣말 하기를 좋아한다.

저성장주 투자를 생각하는 것은 아마도 배당을 기대하기 때문일 것이다.

회생주는 회사 경영을 개선하기위해 어떤 작업을 착수했으며, 그러한 계획이 지금까지 어떤효과를 보고 있는지에 집중한다.

대형우량주는 주가수익비율, 최근 몇 달간 주가의 급등여부 성장률을 높이기 위한 전략 등에 대한 내용을 포함해야 한다.

스토리는 많이 알수록 더 좋다

검증되지 않은 기업에 대해서는 투자를 미루는 것이 좋다

12 사실을 확인하라

주식 중개인을 최대한 활용하라(나도 가능할까??)

1) 경기순환주, 저성장주, 고성장주 중 어떤것이죠?

2) 최근 이익 성장률이 어떻게 되지요?

3) 과거 수준과 비교해서 주가수익비율도 뽑아주시겠습니까?

4) XX종목이 이익을 내고 있습니까?

5) 신주를 대량 발행해서 이익을 희석하지 않고서도 성장자금을 조달할 방법이 있나요? 내부자가 매수하고 있습니까?

6) 지난 5년동안 주가와 이익을 비교한 차트가 있으면 좋겠어요 배당이 있는지 그리고 항상지급되었나요?

7) 기관 보유 비중이 얼마인지도 알아봐 주세요

회사에 전화하라

1) 올해 회사에 긍정적인 요소들은 무엇입니까?

2)올해 회사에 부정적인 요소들은 무엇입니까?

본사방문

현장점검

보고서 읽는 법

1)중요한 것은 자산과 부채가 소개된 대차 대조표이다.

2)현금 및 현금등가물 + 유가증권 = 회사의 현금성자산 총액 -> 늘어나면 회사의 번영을 확신

3)10년 재무 요약표를 통해 유통 주식수를 확인한다 -> 감소하면 주주에게 이득

13 유명한 숫자들

매출액에서 차지 하는 비율 -> 어떤 제품이 해당 회사에서 차지하는 비율

주가수익비율은 회사의 성장률과 같다

현금보유량

부채요소

배당

장부가치

숨은 자산

현금 흐름

재고

성장률

14 스토리를 재확인하라

15 최종 점검 목록

주식 전반

1) 같은 업종의 비슷한 회사에 비해 이 회사의 주가수익비율은 높은가 아니면 낮은가?

2) 기관투자자의 보유비중은 어떤가? 보유 비중이 낮을 수록좋다.

3) 내부자들이 주식을 매입하고 있는가? 회사가 자사주를 매입하고 있는가?

4) 지금까지의 이익 성장 실적은 어떠한가? 단발성인가, 지속성인가?

5) 현금보유량은 어떤가?

저성장주

1) 배당이 중요하므로 항상 지급되었는지, 꾸준하게 증가했는지 확인하라

2)배당이 낮다면 앞으로 어려운 상황이 닥쳐도 대처할 여유가 있다. 배당 비중이 높으면 배당을 지급하지 못할 위험이 크다.

대형우량주

1)주가수익비율을 보면 현재 주가가 싼 것인지 비싼 것인지 판단 할 수 있다.

2)사업다악화로 장차 이익이 감소될 가능성이 있는지 확인하라

3)이 주식을 영원히 보유할 계획이라면 이전침체기와 시장 폭락 때 실적이 어떠했는지 확인하라

경기순환주

1)재고를 계속 자세히 지켜보고, 수요 공급관계도 살펴보라. 시장에 새로 진입하는 기업이 있는지 지켜보라

2)경기가 회복되면 점차 주가수익비율이 내려갈 것을 예상하라. 투자자들이 경기가 막바지에 이르렀다고 내다볼때 회사의 이익은 최대치에 이른다.

3)투자한 경기순환주를 잘 알면 경기순환을 파악하는데 유리하다

고성장주

1)유망한 제품이 그 회사의 사업에서 차지하는 비중이 높은지 확인해라

2)최근 몇 년동안 이익성장률은 얼마였는가?

3)회사가 확장능력을 입증하려면, 2개 이상의 도시에서 자사의 성공공식을 복제하여 문을 연 매장을 성공적으로 운영할 수 있어야 한다.

4) 회사가 성장할 여지가 있어야 한다.

5)주가수익비율과 성장률이 비슷한 수준인가?

6)확장속도가 빨라지고 있는가? 아니면 느려지고 있는가?

7)기관투자자나 분석가가 이 회사의 주식을 보유한 경우가 아직 소수에 불과한가? 상승하는 고성장주가 이러한 특징을 갖고 있다면 투자자에게 큰 이점이다

회생주

1)채권자들이 자금을 회수해도 회사가 생존할 수 있는지가 가장 중요하다. 이 회사가 보유한 현금은 얼마인가? 부채는 얼마인가?

2)부채구조는 어떠한가?

3)이미 파산했다면, 주주들에게 남은 몫은 얼마인가?

4)회사가 어떤 방법으로 회생할 계획인가?

자산주

1)자산의 가치가 얼마인가? 숨은 자산이 있는가?

2)자산에서 차감해야하는 부채가 얼마인가?

3)회사가 새로 부채를 발생시켜 자산의 가치를 떨어뜨렸는가?

4)주주들이 자산으로부터 이익을 취하는 데 도움이 되는 기업사냥꾼이 대기하고 있는가?

제3부 장기적 관점

16 포트폴리오 설계

높은 기대가 더 우려스러운 것은 현실성 없는 수익을 추구하면서 불필요한 위험을 떠안을지도 모른다는 사실때문이다.

거래를 많이 할 수록 인덱스 펀드나 다른 폰드를 앞서가기가 더 힘들어진다는 것도 고려해야 한다.

소규모 포트폴리오라면 3~10개 정도의 종목을 보유하면 마음이 편할 것 같다

보유종목이 늘어날수록 종목별 자금배분의 유연성이 높아진다.

자금을 골고루 배분해라

'25퍼센트 손해 보면 팔겠다' 는 치명적인 생각을 버리지 못하거나 '25퍼센트 손해봐도 사겠다'고 확신하지 못하면, 그런투자자는 주식에서 절대로 큰돈을 벌 수 없다.

17 매매의 최적시점

폭락장에서 유망한 기업을 잡아라.

18 가장어리석고 위험한 열 두가지 생각

내릴 만큼 내렸으니, 더는 안내려

바닥에서 잡을 수 있어

오를 만큼 올랐으니, 더 오르지 못할거야

고작 주당 3달러야, 어차피 헐값인데 얼마나 손해보겠어?

결국, 회복할거야

동트기 직전이 가장 어두운 법이지

10달러까지 반등하면 팔아야지

걱정 없어, 공익사업주는 안정적이야

얼마나 더 기다려야 하나?

사지 않아서 엄청 손해봤네

꿩 대신 닭이라도 잡자

주가가 올랐네. 내말이 맞자나!(주가가 내려갔어. 내가 틀렸나봐)

19 선물, 옵션, 공매도

20 전문가 5만 명이 모두 틀릴 수도 있다.